14.【方正醫藥】商保新增量蓄勢待發，AI+引領新一輪醫療革命

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本文來自研究所於2024年12月19日發布的報告《商保新增量蓄勢待發，AI+引領新一輪醫療革命》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文。

周超澤 S1220523070003

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竇慧敏 S1220524100005

醫藥行業催化接踵而至，積極看好未來成長性：今年醫藥行業先後迎來醫療反腐、院外比價、醫保核查、Drgs控費等一係列事件影響，使得指數顯著跑輸其他行業，投資者普遍有對醫藥長期空間和支付力緊張的擔憂，這一年經曆的種種事件均是對存量支付結構的優化，期望獲得更久期支付力。其實10月以後，我們已經迎來了行業的重大轉折，國家開始考慮開拓大力發展商保業務，支付端迎來積極的增量變化，同時AI產業端應用已經日趨成熟，未來將會引領下一輪醫療革命。

支付端核心矛盾逐步解決，商保開啟第二增長曲線：今年全國醫療保障工作會議已經落幕，提支持和推動商保機構加快建立長期護理保險產品、推動商保、慈善互助等與基本醫保同步結算、支持普惠性商業保險將創新藥納入報銷，研究探索形成丙類目錄。可見支付端開源已經納入未來幾年工作的重點，通過醫保數據開放、院內同步結算等方式提升商保的滲透率擴大規模和降低核保成本，逐步解決目前醫保資金支付力不足的問題，通過商業保險的大力發展來開啟醫療健康市場的第二增長曲線。

AI+浪潮席卷全球，引領新一輪醫療革命：AI革命席卷全球，在醫療領域AI通過神經網絡和計算機視覺技術，能夠對CT、MRI等影像數據進行快速分析，精準識別病灶，生成結構化報告，幫助醫生快速完成診斷，顯著提升影像數據處理效率和早期疾病篩查精度。同時AI還能夠結合解剖結構與診斷邏輯，查漏補缺，為醫生提供可靠的輔助支持，進一步提高影像診斷的準確性和一致性。頭部企業當下都在在AI賦能醫學影像設備領域積極布局，通過自主研發和戰略合作構建智能化產品體係，如、、、等。

具體到當下的投資策略，我們建議采用醫藥的啞鈴型配置，即創新+出海的成長方向+紅利股息的穩健方向，成長方向可選創新藥、數據要素、高值耗材等領域，建議關注、、康方生物、、、、、、邁瑞醫療、聯影醫療、等公司；穩健方向可選中藥、藥店、部分醫療服務領域，建議關注、、、、、、、、等。

風險提示：商保拓展不及預期風險；AI發展不及預期風險，醫保支付壓力超預期風險；其他係統性風險。

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周超澤

方正證券研究所

醫藥首席分析師

周超澤：首席分析師，6年賣方研究經驗，浙江大學生物工程學士，哥倫比亞大學/羅格斯大學化學工程與計量金融學雙碩士，曆任研究所醫藥首席/所長助理、民生證券研究院醫藥首席，2022年帶隊獲得第十六屆賣方分析師水晶球獎生物醫藥行業第三名（公募基金分榜單第二名）、新浪財經獎創新藥行業未來之星，2023年加入方正證券研究所，長期深耕創新藥、原料藥產業鏈。

許   睿：資深分析師，5年賣方研究經驗，複旦大學藥物化學碩士，2023年加入方正證券研究所醫藥組，負責統籌醫藥製造研究方向（化藥、創新藥、CXO、原料藥、科研服務等）。

竇慧敏：方正證券醫藥組團隊成員，謝菲爾德大學金融學碩士，負責統籌醫療消費研究方向（中藥、醫療服務、藥店、醫療美容等）。

唐⠠⠥蜯𜚦–𙦭㨭‰券醫藥組團隊成員，上海交大生物材料博士，哈工大學士，重點覆蓋醫療器械板塊（醫療設備、醫療耗材等）。

韓⠠⠠樂：方正證券醫藥組團隊成員，中科院生物物理研究所細胞生物學博士，生物技術協會生物診斷技術分會委員，重點覆蓋A/H/美股創新藥板塊。

郭雪寒：方正證券醫藥組團隊成員，上海財經大學金融學博士，曾就職於從事研究工作，重點覆蓋醫療服務、零售藥店板塊和美股研究。